Spot, Forward 同 Future 嘅核心分別
【免責聲明】 本網誌內容純粹由 AI 模型 Gemini 生成，僅供學術交流及教育參考之用，並不構成任何形式的投資建議、財務建議或法律建議。
1. Spot Trading (現貨交易)
呢個就係最直接嘅 "Buy now, get now"。你喺市場用即時價錢 (Spot Price) 買入一件資產，然後即刻進行結算同交收。
例子： 你去唱錢舖用港幣換美金，或者喺 Exchange 禁個掣買 Bitcoin 放入 Wallet。
特性： * Immediate delivery: 交易通常喺一兩日內完成 (T+2)。
- Current price: 跟隨市場即時變動嘅價錢。
2. Forward Contract (遠期合約)
呢種係一種 Customized (定製化) 嘅協議。雙方約定喺未來一個特定日子，以一個而家定好咗嘅價錢買賣件貨。
例子： 一間麵包鋪驚出年麵粉加價，於是同供應商簽合約，定死出年 1 月以每袋 $100 買 50 袋麵粉。
特性：
OTC (Over-the-counter): 唔係喺交易所買賣，係私人協議。
High flexibility: 數量、日期、地點全部可以傾。
Counterparty risk: 如果對方反悔唔交貨，你可能會受損。
3. Futures Contract (期貨合約)
Futures 同 Forward 好似，都係「先定價、後交貨」，但佢係 Standardized (標準化) 嘅。
例子： 你喺恆生指數期貨市場買入一張合約。
特性：
Traded on Exchange: 喺交易所買賣（例如 HKEX），受法律監管。
Standardized: 每一張 Contract 嘅大細、到期日都係一模一樣嘅，唔可以自己改。
Daily settlement: 每日都會計盈虧 (Mark-to-market)，你要擺低 Margin (保證金)。
快速對比表 (Quick Comparison)
| Feature | Spot (現貨) | Forward (遠期) | Future (期貨) |
| Delivery | 即時 (Immediate) | 未來 (Future date) | 未來 (Future date) |
| Price | Spot Price | Fixed at start | Fixed at start |
| Contract | N/A | Customized (私人定製) | Standardized (標準化) |
| Market | Exchange/OTC | OTC (Private) | Exchange (Public) |
| Risk | Low | Higher (對方可能毀約) | Low (交易所擔保) |
My Two Cents: > 其實對一般散戶嚟講，Spot 同 Future 最常見。Spot 係為咗長線持有 (HODL)，而 Future 通常係用嚟做 Hedging (對沖) 或者 Speculation (投機)，因為佢可以用槓桿 (Leverage) 玩大啲。
Forward/Future 同 Options (期權) 係兩件唔同嘅事。
雖然佢哋都屬於 Derivatives (衍生工具)，但係佢哋嘅「義務」係完全唔同嘅。
1. 核心分別：Obligation vs. Right
Forward & Future (遠期與期貨): 係一種 "Obligation" (義務)。
到咗期，你 一定要 跟合約個價買或者賣。
就算到時個價對你幾不利，你都無得縮沙。
Options (期權): 係一種 "Right" (權利)。
你有權買或者賣，但你 唔係一定要 咁做。
如果到期時個價唔靚，你可以選擇 Lapse (放棄) 張合約。
2. Payoff 嘅圖解 (Payoff Diagram)
呢張圖可以幫你一眼睇出佢哋嘅盈虧潛力：
Future/Forward: 條線係打斜穿過中間嘅。賺可以無限賺，蝕亦可以無限蝕。
Options: 條線喺某一邊會係「平」嘅。
如果你買入期權 (Buyer)，你最大嘅損失只係你俾咗出張嘅 Premium (期權金)。
但如果中咗，賺錢嘅空間可以好大。
3. 簡單對比表
| Feature | Forward / Future | Options (期權) |
| 義務 (Obligation) | 買賣雙方都要履行 | 只有賣家 (Seller) 要履行，買家有權揀 |
| 前期費用 (Upfront Cost) | 通常係 $0 (但 Future 要 Margin)** | 買家要俾 Premium (期權金) |
| 風險 (Risk) | 兩邊風險都可以好大 | 買家風險有限（輸晒期權金），賣家風險極大 |
| 權利 (Right) | 冇得揀，一定要做 | 買家可以選擇唔行使 (Exercise) |
4. 廣東話比喻：買樓
Future/Forward (好似買樓花):
你今日同發展商簽約，定好兩年後以 800 萬買。兩年後就算樓價跌到 500 萬，你 一定要 夾硬用 800 萬買。
Options (好似俾「誠意金/定金」):
你俾咗 10 萬蚊「誠意金」，買個權利可以喺兩年後用 800 萬買嗰層樓。
如果到時樓價升到 1000 萬，你就 Exercise (行使) 個權利，執返 200 萬。
如果到時樓價跌到 500 萬，你大可以 放棄 (Lapse) 個權利。你只係輸咗嗰 10 萬蚊誠意金，唔使夾硬買層貴樓。
Summary:
Future 係 "Must"，Options 係 "Can"。所以 Options 係需要俾「入場費」(Premium) 去換取呢份彈性嘅。
用石油（Crude Oil）做例子就最清楚，因為油價波動大，好多航空公司或者能源公司都要靠呢啲工具嚟 Manage risk。
想像而家油價係 $80/barrel。
案例：國泰航空 (Cathay Pacific) vs. 採油商 (Oil Producer)
1. Spot Trading (現貨交易) —— 「即買即用」
如果國泰今日架飛機要飛，佢哋就要喺 Spot Market 即刻買油。
情境： 今日買，今日俾錢，聽日入油。
風險： 如果下個月油價升到 $100，國泰就要被迫買貴油，成本大增。
2. Forward/Future (對沖 Hedging) —— 「鎖定未來成本」
國泰驚出年油價會大升，而採油商驚出年油價會大跌。佢哋可以透過 Future Contract 嚟對沖。
A. 買家 (國泰) 的角度：Long Hedge
國泰買入一張 6 個月後到期嘅石油期貨，價錢定喺 $80。
如果 6 個月後油價升到 $110：
國泰喺現貨市場要用 $110 買油（蝕咗 $30 購買力）。
但因為佢張期貨合約鎖定咗 $80，張合約賺咗 $30。
結果： 賺蝕抵銷，國泰成功將成本維持喺 $80。
如果 6 個月後油價跌到 $50：
雖然現貨好平，但國泰一定要履行合約用 $80 買。
結果： 雖然「買貴咗」，但國泰買到個 Certainty (確定性)，預算唔會亂。
B. 賣家 (採油商) 的角度：Short Hedge
採油商驚出年油價跌，所以佢「沽空 (Short)」一張 $80 嘅期貨。
如果油價跌到 $50：
佢喺出面賣油少收咗 $30。
但張期貨合約幫佢賺返 $30。
結果： 佢依然可以保證每桶油收返 $80。
點解唔用 Forward 要用 Future？
雖然大家都可以對沖，但喺現實世界，買賣雙方通常會用 Future (期貨)，原因如下：
| 因素 | Forward (遠期) | Future (期貨) |
| 對手風險 | 如果油價升到 $200，採油商可能「走佬」唔交貨。 | Exchange (交易所) 做擔保，唔怕對方反悔。 |
| 靈活性 | 國泰同採油商私下簽，好難將張約賣俾第三者。 | 隨時可以喺市場 Close out (平倉)，將合約賣走。 |
| 現錢流動 | 到期先一筆過找數。 | Daily Margin Call，日日計錢，風險管理更嚴密。 |
總結
Spot 係為咗「用」或者「持貨」。
Hedging (對沖) 唔係為咗賺大錢，而係為咗 "Peace of Mind"。
透過 Future/Forward，航空公司可以預先計好機票要賣幾錢先唔會蝕，唔使日日擔心油價變動。
小插曲：
喺 2020 年疫情期間，油價試過跌到 負數 (-$37)。當時好多做 Long Hedge 嘅公司因為無地方儲存石油 (Storage issue)，被迫喺期貨市場倒貼錢求人接貨，呢個就係 Future 嘅極端風險！
喺期貨世界，你唔係「買件貨」，而係「買個合約價值」。
1. 乜嘢係 Leverage (槓桿)？
槓桿嘅原理就係 "Control a large amount with a small deposit"。呢個「少少錢」喺術語上叫做 Margin (保證金)。
例子：黃金 (Gold) 交易
假設而家金價係 $2,600/oz：
Spot (現貨)： 你買 1 oz 真金，你要俾足 $2,600。呢度係 1:1，冇槓桿。
Futures (期貨)： 交易所可能只要求你俾 5% 嘅 Initial Margin (原始保證金)。
你只需要俾 $130 ($2,600 \times 5\%$)。
呢個就係 20 倍槓桿 (20x Leverage)！你用 $130 就控制住價值 $2,600 嘅黃金。
2. 點解槓桿係「雙面刃」？
槓桿會將你的回報同損失同時 Magnify (放大)。
| 金價變動 | Spot (1:1) | Futures (20x Leverage) |
| 升 1% | 你賺 1% | 你賺 20% ($1\% \times 20$) |
| 跌 5% | 你蝕 5% | 你蝕 100% ($5\% \times 20$) |
重點： 你見到嗎？喺 20 倍槓桿下，只要金價跌 5%，你嗰 $130 蚊本金就已經 全軍覆沒 (Wiped out)。
3. 點解會「爆倉」(Liquidation)？
交易所唔會俾你蝕到變負數（因為佢哋唔想幫你孭債），所以佢哋有個機制叫 Maintenance Margin (維持保證金)。
Margin Call (追繳通知)：
當你蝕到個戶口剩低嘅錢低於某個水平（例如得返本金嘅 70%），經紀就會打俾你（或者彈 App notification），叫你即刻入錢。
Forced Liquidation (強制平倉 / 爆倉)：
如果你唔入錢，而個價繼續跌，跌到個戶口嘅錢只夠填補蝕咗嗰份時，交易所會 自動幫你賣走張約。
- 結果： 你張單會被強制止蝕，你嘅保證金會歸零（或者剩返極少）。
4. 點解散戶咁易爆倉？
Over-leveraging (玩得太闊)： 好多人開 50x 甚至 100x 槓桿。喺 100x 槓桿下，資產只要跳動 1%，你就已經爆倉。
Market Volatility (市場波動)： 有時個價喺 1 秒之內閃跌 (Flash Crash) 2-3%，你根本無時間入錢救倉，系統已經自動幫你「End Game」。
Emotional Trading (唔肯認輸)： 蝕緊錢嘅時候唔肯手動止蝕，一直等佢升返，結果等黎嘅係爆倉。
My Two Cents 💡
槓桿就好似揸快車，架車越快（槓桿越高），你到目的地嘅時間越短，但一撞車就一定係大鑊。
Pro-tip: 玩期貨嘅高手通常唔會用盡槓桿。佢哋會計好 Position Sizing，確保就算個價波幅 10-20%，個倉都仲「生生存存」。